盘算推算着中国最大的数字健康医疗管事平台之一的健康之路正在谋求上市契机。

近日，健康之路股份有限公司(以下简称“健康之路”)递表港交所主板。招股书贯通，于编纂时公司的预期市值(按编纂狡计)越过40亿港元。

据悉，健康之路肇端于2001年配置的“医护网”，当先以在线预约等为中枢管事，是早期著明的在线挂号平台之一。历程22年发展，健康之路继续拓展管事畛域，业务从C端拓展至B端。适度2022年底，健康之路已积聚起1.71亿名个东说念主用户，83.32万名注册医师，联贯起1.15万家病院。

2020—2022年(以下简称“论述期”)，健康之路告白及营销开支猛增9.92倍至1.31亿元，以普及品牌著明度。不外，从盘算推算事迹来看，健康之路压力不小。论述期，公司营收增速放缓，毛利率下滑，净利润连气儿死亡3年，死亡额总共4.76亿元。

毛利率走“下坡路”

手脚互联网医疗领域低调的早期探索者，健康之路于近日向港交所主板递交上市央求。

招股书贯通，自2001年起，健康之路为个东说念主用户提供数字健康医疗管事，但管事C端用户并莫得为其事迹带来太大的冲破。2015年，健康之路脱手B端业务，清贫数字健康企业管事商场，主如果为企业及机构提供IT处分决议及数字营销决议。适度2022年，企业处分决议及数字营销处分决议业务是公司主要收入开始，该业务收入占总收入比重为67.6%。

笔据弗若斯特沙利文的贵府，按适度2022年12月31日健康之路平台上的注册个东说念主用户数量来狡计，健康之路盘算推算着中国最大的数字健康医疗管事平台之一。

事迹方面，招股书贯通，2020—2022年(以下简称“论述期”)，健康之路的收入划分为1.87亿元、4.31亿元、5.69亿元，2021年、2022年收入同比增速划分为130.5%、32.02%，增速快速下落。

同时，健康之路净死亡划分为0.65亿元、1.55亿元、2.56亿元，三年死亡总共4.76亿元，死亡有放大趋势。公司示意，死亡的原因主如果股权激发及优先股的司帐处理影响，同时经挽救净利润(非海外财务论述准则计量)划分为4055.4万元、48.6万元、2391.9万元，存在较大波动。

除事迹隐忧外，

对此，健康之路也在招股书中辅导称，刻下数字健康医疗商场仍处于不锻练且发展不沉稳的景况，公司业务及盘算推算事迹也受到行业竞争、用户留存等要素影响。

公司还存在客户荟萃度较高的风险。健康之路的客户主要包括医药企业、保障公司、告白公司及信息技能公司，论述期内来自前五大客户的收入划分占公司总收入的46.0%、52.2%及41.5%，占比相对较高。

其中，公司握股12.77%的第二大鼓舞百度亦然前五大客户之一，不外百度在总收入中的占比正逐年下落。论述期内，百度为公司孝顺收入0.36亿元、0.51亿元、0.25亿元，划分占当期沿途交易收入的19.4%、11.7%、4.4%，采购的管事均为科普试验处分决议。

营销开支远超研发

健康之路事迹之是以死亡，除了受毛利率下滑影响外，也有销售开支攀升及研发资本普及等要素的影响。

招股书贯通，2020—2022年，健康之路销售用度划分为0.33亿元、1.26亿元、1.47亿元，两年内增幅越过3.5倍，销售用度率划分为17.53%、29.30%、25.90%；其中，告白及营销开支划分为0.12亿元、1.05亿元和1.31亿元，两年增长了9.92倍，告白及营销开支占销售开支的比重由2020年的36.4%，普及至2022年的89.1%。对此，公司称其奋勉在客户、医师及医疗机构中普及品牌著明度。

而同时，公司研发用度划分为0.12亿元、0.14亿元及0.54亿元，研发用度率划分为6.4%、3.3%、9.6%，研发金额及占比均远低于营销开支。

此外，

健康之路招股书露馅，本次融资将主要用于拓展数字健康医疗管事及数字营销处分决议的才智，包括扩大药房汇注、加多健康助理团队、增聘医疗众人及业务运营团队。

事实上，健康之路多年来深耕的行业赛说念，无疑是当下互联网领域增速最快的风口之一。据弗若斯特沙利文的贵府，中国数字健康医疗管事商场范畴由2017年的110亿元加多至2021年的600亿元，时辰复合增长率为52.8%；瞻望2025年将增至3148亿元，自2021年起的复合增长率可达51.3%，到2030年或进一步增长至1万亿元以上。

对此，行业东说念主士示意，凭借数字医疗的东风，健康之路的盘算推算范畴得以快速增长，不外公司的利润水平波动较大，毛利率出现下滑且对主要客户的依赖进程较高，曩昔公司亟待加强资本管制以及业务拓展，普及公司自己详尽实力。

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